7月30日，深康佳发布公告称，为促进公司 PCB 业务发展，公司决定按照 1 元增资款对应 1 元注册资本的价格，对全资子公司“康佳电路”以现金方式增资 9.35 亿元。

如此看来，最近的康佳似乎好消息不断，但事实真的如此吗？

其实，已成立39年、上市27年的康佳集团，已经远达不到曾经的辉煌。
在这些漂亮的数字背后，面临战略转型的康佳其实已经危机四伏，不断下滑的彩电业务、烧钱的芯片生意，以及匮乏的现金流，都成了康佳转型中的痛点。

曾经彩电的王者，如今已经沦为了没落的贵族。

痛点一：彩电巨头的衰退

如今还有多少人还记得，曾经人人梦想的“四大件”是上世纪80、90年代的彩电、冰箱、洗衣机、录音机，并非如今的手机、电脑、汽车、房子。

而那居于“四大件”之首，方方正正的彩电亦是当时老百姓感受世界的重要窗口。

随着彩电之风盛行，1980年10月1日，乘着改革开放的东风和举国同庆的喜庆，康佳集团股份有限公司正式成立，成为改革开放后诞生的第一家中外合资电子企业。

而彩电正是康佳的起家业务，自1984年建成并投产第一条电视机整机生产线，彩电伴随并促成康佳的成长。

早在1998年，康佳销售额就达到105亿元，成为深圳市首家营业额超百亿的企业。
此后，康佳彩电市场占有率曾经连续5年位居第一，成为当时彩电行业的龙头。

可以说，在二十年前，康佳一度是特区深圳营业收入最大的企业。

然而，自2004年起，随着液晶电视在国内的兴起与发展，电视行业出现了大洗牌。
作为CRT电视时代的领导者，康佳在行业向液晶屏幕发展的关键时期，没有在研发与技术上及时跟进，错失了行业升级的关键时机，营收与利润开始下滑。

随后，电脑、智能手机、物联网等新技术的爆发，以及互联网电视概念的兴起，更是给传统家电企业带来了冲击。

线上消费的迅猛发展，使得彩电业的销售渠道发生了改变，传统彩电巨头曾经的线下渠道优势不再，占据线上渠道优势的新势力崛起。

2012年，乐视网推出超级电视以低价杀入彩电市场。
此后，小米、看尚、微鲸、PPTV和暴风等多家互联网电视品牌陆续进入。

这个时候，一些老品牌也开始了自救之路。

例如，创维走品牌年轻化战略，在2006年成立酷开公司，推出酷开TV；TCL在投资245亿元建设新型显示屏厂华星之后，也突破了上游产业壁垒，逐渐将显示屏发展为自身的核心业务之一，甚至更名为“TCL科技”……

面对如此落后局面，康佳非但没有在研发上迎头追赶，反而将精力投入到当时炙手可热的房地产市场。

正是这一选择，让康佳集团与其控股股东华侨城的利益冲突日趋激烈，并在2015年引发了著名的大小股东纷争，公司董事长席位三年五次换帅，一系列内部斗争亦不断向康佳袭来，公司上下逐渐处于水深火热之中。

自此，康佳彩电正常的经营节奏被彻底打破，自此跌出国内彩电第一梯队。
而如今，康佳想要在彩电业务上奋起直追，已经显得力不从心。

痛点二：现金流匮乏，靠吃补贴度日

曾经辉煌的康佳何以至此？

研发投资的不足与现金流的匮乏，无疑是康佳电视日渐衰退的两个原因。

目前，企业的技术创新能力已经成了企业最关键的因素，只有通过技术创新，才能避免行业内残酷的同质化竞争。

而研发则需要大量的资金做后盾，康佳在营业收入逐渐下滑的局面下，研发投入也被迫减少，使康佳鲜有创新性产品的推出。

这让康佳品牌认知度逐渐弱化，因而在面临消费者购买选择时，康佳逐渐被边缘化。

意识到了这个问题的康佳，开始扭转策略，营销自身的“高科技”，但现金流不足又使得自身无法支撑这样烧钱的策略。

于是二者形成一种恶性循环。
尤其在一场疫情的大考下，康佳更是走不出“现金流和研发能力不足”的怪圈。

根据康佳财报显示，2019年其现金及现金等价物净增加额为10.60亿元，同比增长215.11%。

如此高的增长率其实具有一定的迷惑性，因为增加的现金流来源是通过发行债券、借款等方式募资，而非得益于经营活动的持续改善。

相反，康佳在经营活动产生的现金净流量长期为负值。

不难看出，康佳仍面临较为严峻的现金流压力，现金流吃紧不可避免影响其后续扩张。
这是康佳目前在市场上没有存在感的重要原因。

那么，这些年来，康佳是靠什么生存下去的呢？

2019年上半年年报中，康佳集团资产处置收益从去年同期6372万元涨至2.9亿元，营业外收入达2226万元。
所得税费用扭亏为盈，直涨159.1%至1031万元。

其解释称，这是由于子公司本期处置资产、股权转让和获得政府补贴导致所得税增加。

也就是说，康佳是靠卖资产来获得公司现金流。

其实，康佳集团卖资产成瘾已不是一两天的事情。

2017年9月26日，康佳挂牌转让全资子公司昆山康佳电子有限公司51%股权，交易价格为2.2亿元；

同年11月30日，康佳将持有的深圳市康侨佳城置业投资有限公司70%股权，挂以69.8亿元的交易价格转让给深圳市创景投资有限公司。

仅这两次股权出售为康佳集团贡献的净利润占总额的97.49%。

2018年3月、6月，康佳集团又分别将深圳市前海青松创业投资基金企业（有限合伙）6%的份额和昆山康盛投资发展有限公司51%的股权挂牌出售，共计3.17亿元，其净利润占净利润总额的31.77%。

2019年上半年，康佳集团转让南京康星科技产业园运营管理有限公司股权，并在6月21日当天，又先后出售深圳市康佳壹视界商业显示有限公司15%和滁州康佳科技产业发展有限公司51%的股权，

共计5.59亿元收益，占利润总额的114.34%。

上一个靠变卖资产盈利的公司还是SOHO中国，不知道康佳靠这一招，能够坚持多久。

痛点三：造芯疑云四起，能否扭亏为盈

其实，康佳也没有一直坐以待毙。

在品牌逐渐衰落数年后，康佳曾经试图寻找突破口以重振品牌。

2017年3月，“70后”总裁周彬带领康佳新一届高管团队竞聘上任，开启康佳深度机制改革和产业转型升级道路。

时隔一年后，康佳集团宣布战略转型，彩电业务被独立运营。
同时，康佳围绕AI、5G和8K等多维度纵向布局，相继推出了8K电视、全景AI电视及OLED电视等核心技术产品。

2018年5月，康佳宣布由家电企业转型为以科技创新驱动的投资平台，同时成立了半导体科技事业部，正式进军芯片领域。

传统家电和消费类电子厂商进军芯片领域，一直都是业界关注的焦点，听起来似乎很厉害，但背后仍有一个大家所关心的核心问题：

是要真正踏实的做芯片产品，还是更倾向于作为资本市场的运作手段？

毕竟，2014年国家曾推出集成电路“大基金”，国家释放出的巨大利好，给予了本土半导体产业极大的政策和资金支持。

在那以后，各路诸侯纷纷进场，特别是越来越多的终端设备（以家电、手机等消费类电子产品为主）厂商，争前恐后也要布局上游的集成电路市场。

在2018年公司宣布转型之际，康佳总裁周彬曾谈到，要在3至5年内将康佳发展成国际优秀的半导体公司，闯入中国前10大半导体公司阵营，同时还立下了年营收180至260亿元的战略目标。

康佳的半导体转型决心看似一番豪言壮语，但在这百亿元梦想的背后，对康佳来说不仅意味着要学会剥离自身对芯片厂商的依赖，打破上下游产业链的技术壁垒，还需攻进早已被国外存储芯片巨头吃干抹净的市场。

那么，康佳目前做的怎么样呢？

今年2月6日，康佳发布公告表示，其首批10万颗存储主控芯片在量产当月全部出售，营收约20万元，但仅占康佳2019年营收比重的不到0.01%。

距离其260亿的目标还是有些遥远。

目前，红海市场的芯片发展并不如意，而且其市场发展潜力非常有限。
做芯片更是一个烧钱的生意，必须要有很强的研发团队，要有坐十年冷板凳的准备和心态。

所以，存储主控芯片团队要有很多年的积累，这是一个很大的挑战。

从这个层面来讲，康佳旗下的康芯威2018年11月才成立，时间还是比较短的，业界对该公司普遍缺乏认知，另外，康芯威的大部分客户尚在开拓中，市场份额较小。

不知道，以康佳为首的家电和消费类电子企业，进军半导体的后，能开拓出一条怎样的道路？一切还有待于进一步观察。

痛点四： 连亏9年出路在哪

早在1994年，在实现营收23.87亿元的情况下，康佳净利润就达到2.27亿元。
而2019年其营收高达551.19亿元，但盈利金额仍然是2亿左右的水平。

这代表，25年来康佳盈利能力基本上在原地踏步，没有太大进步。

康佳集团历年财报显示，自2011年起，康佳集团的扣非净利润就开始变为负数，分别亏损1.12亿元、5408.88万元、6901.48万元、4.75亿元、11.29亿元、2.83亿元、9728.49万元、7.95亿元、6.22亿元。

截至2019年上半年，康佳主营业务亏损累计达36亿元，也就是说，扣除非经常性损益后，康佳的净利润连续9年为亏损状态。

目前，中国经济已经进入到存量状态，行业也明显呈现出头部效应，基本上不会再给新入局者多少机会，这也是康佳转型进入僵局的重要原因。

而另一方面，彩电行业经过多年发展，市场规模增长乏力、终端零售低迷，在这一大背景下，为了刺激用户消费，头部玩家乐此不疲地打价格战，排名相对靠后的康佳只能陷入被动状态。

2018年，康佳总裁周彬在38年司庆活动上提出，到2022年实现营收1000亿元。
但根据2019年营收照此计算，2020-2022年，康佳每年营收增速至少要达到22%，才能顺利如期跻身千亿俱乐部。

如今看来，只能祝康佳明后年走好运了。

参考资料：

①财经天下周刊，《康佳的中年转型：连亏9年靠吃补贴卖资产度日，又砸100亿搞环保》，2019年8月9日

②半导体行业观察，《康佳回应“1亿颗芯片”质疑揭示了哪些信息？》，2020年2月25日

③智东西，《11个涨停股价翻倍！
解密康佳造芯疑云，四年前布局三家公司》，2020年3月2日

④青峰财经，《康佳，中年渐油腻》，2019年12月5日

⑤机器之能，《中国家电江湖的造芯突围记》，2020年6月2日

⑥龚进辉《康佳“四十疑惑”：彩电被后浪拍在沙滩上、扣非净利连亏9年》，2020年5月27日